افتتحت أسهم شركة "سي إكس إم تي" (CXMT Corp) تعاملاتها على ارتفاع بنسبة 472% في أول ظهور لها ببورصة شنغهاي يوم الإثنين، ما جعل شركة رقائق الذاكرة أكبر شركة مدرجة في البر الرئيسي للصين، وسط إقبال المستثمرين على الشركات المستفيدة من طفرة الذكاء الاصطناعي.

وعند سعر الافتتاح البالغ 49.50 يواناً، بلغت القيمة السوقية للشركة نحو 3.3 تريليون يوان (487 مليار دولار). كما ارتفع السهم بما يصل إلى 535% خلال التعاملات الصباحية.

وجاء الظهور القوي بعدما جمعت "سي إكس إم تي" ما يصل إلى 66.6 مليار يوان في ثاني أكبر طرح عام أولي في تاريخ الصين. وباعت الشركة، المعروفة سابقاً باسم "تشانغ شين ميموري تكنولوجيز" (ChangXin Memory Technologies)، نحو 6.688 مليار سهم، قبل تفعيل خيار التخصيص الإضافي، بسعر 8.66 يوان للسهم الواحد من خلال الطرح.

وتستفيد بطلة الصين المحلية من الإقبال الشديد على قصة رقائق الذاكرة، التي تمثل محوراً رئيسياً في التوسع العالمي بمجال الذكاء الاصطناعي. وباعتبارها رابع أكبر شركة مصنعة لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية، أو "دي رام"، وهي الرقائق التي تقوم عليها تطبيقات تبدأ من الهواتف الذكية وتمتد إلى خوادم الذكاء الاصطناعي، برزت "سي إكس إم تي" بوصفها أفضل رهان لبكين على تقليص الاعتماد على الموردين الأجانب في مجالات تشمل الذاكرة عالية النطاق الترددي، وهي مكون بالغ الأهمية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

ومن بين الاكتتابات في البر الرئيسي للصين، لم يتجاوز حجم صفقة "سي إكس إم تي" سوى طرح أسهم البنك الزراعي الصيني بقيمة 10 مليارات دولار في عام 2010.

ومن غير المرجح أن يكون تتابع الرقمين ستة وثمانية، المرتبطين تقليدياً بالحظ والازدهار في الثقافة الصينية، محض مصادفة، ما يؤكد أهمية إدراج أصبح رمزاً لطموحات البلاد في صناعة أشباه الموصلات.

وتحظى "سي إكس إم تي"، التي يقع مقرها في مدينة خفي بمقاطعة آنهوي، بدعم من طلب المستثمرين الأفراد، والتقييمات الجذابة، وتجدد المؤشرات على مساندة الدولة للأسواق.

وفي هذا السياق، تجاوز الاكتتاب في الشريحة المخصصة للمستثمرين الأفراد حجم الأسهم المعروضة بنحو 212 مرة، بعدما قدم المستثمرون الأفراد 9.4 مليون طلب لشراء أسهم بقيمة 7.07 تريليون يوان، أي ما يعادل نحو عشرة أمثال سجل طلبات المستثمرين الأفراد في الطرح العام الأولي القياسي عالمياً لشركة "سبيس إكس" (SpaceX).

ويرجع أحد أسباب ارتفاع معدل تغطية الاكتتاب إلى استمرار حذر الجهات التنظيمية بشأن التقييمات التي تطرح بها الشركات أسهمها الجديدة للجمهور، إذ تلزم الشركات بإجراء نوع من المقارنة مع نظيراتها في الصين والعالم. كما عُرفت السلطات بإحباط الطروحات العامة الأولية ذات الأسعار المرتفعة، في محاولة لحماية المستثمرين الأفراد من الخسائر. وعندما تكون الأسواق منتعشة، يمكن أن يؤدي ذلك إلى حصول الشركات على تدفقات نقدية أقل من المبالغ التي يرغب المستثمرون في ضخها.

وفي ظل ظروف مماثلة، سجلت بعض الشركات أداءً استثنائياً في أول أيام التداول، مع جمع موجة من الشركات الصينية العاملة ضمن سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي تمويلات على مدار العام الماضي. وقفز سهم شركة "سيمات إنسترومنتس" (Semight Instruments Co) بنسبة قياسية بلغت 876% في أبريل، متجاوزاً الرقم البالغ 693% الذي سجلته شركة "ميتا إكس إنتغريتد سيركيتس شنغهاي" (MetaX Integrated Circuits Shanghai Co) في ديسمبر. وفي ظهور أول حظي بمتابعة مماثلة، قفز سهم شركة الرقائق الأخرى "مور ثريدز تكنولوجي" (Moore Threads Technology Co) بنسبة 425% في ديسمبر.

كذلك، قد يوفر التقييم مزيداً من الجاذبية لأسهم "سي إكس إم تي"، في وقت يتزايد فيه حذر المستثمرين حيال مضاعفات التقييم المتضخمة بفعل الذكاء الاصطناعي. ويشير سعر الطرح العام الأولي إلى مضاعف قيمة دفترية يبلغ 2.4 مرة، ما يمثل خصماً بنسبة 56% مقارنة بمتوسط مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية لنظيراتها العالمية في صناعة ذاكرة "دي رام"، وهي "إس كيه هاينكس" (SK Hynix Inc) و"مايكرون تكنولوجي" (Micron Technology Inc) و"نانيا تكنولوجي" (Nanya Technology Corp)، وفقاً لـ"بلومبرغ إنتليجنس". كما يمثل ذلك خصماً أكبر يبلغ 77% مقارنة بمتوسط شركتي الرقائق الصينيتين "سيميكوندكتور مانوفاكتشرينغ إنترناشونال" (Semiconductor Manufacturing International Corp) و"هوا هونغ غريس سيميكوندكتور" (Hua Hong Grace Semiconductor Ltd).

ومع ذلك، شهدت أسهم أشباه الموصلات تقلبات خلال الأسابيع الأخيرة، بعدما ساور بعض المستثمرين القلق من أن يكون الإدراج الضخم مؤشراً إلى بلوغ موجة الصعود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ذروتها.

لكن كثيراً من المستثمرين ما زالوا متفائلين بجاذبية "سي إكس إم تي" على المدى الطويل، قائلين إن قوى الشراء قد تضع حداً أدنى لسعر السهم، حتى لو تراجعت المعنويات تجاه أسهم شركات الرقائق في أماكن أخرى.

وقال تسنغ جي تشينغ، مدير صندوق لدى شركة "بكين نوهوا إنفستمنت مانجمنت" (Beijing Nuohua Investment Management Co): "على عكس بعض الطروحات العامة الأولية الضخمة التي سبقته، لم تصل سي إكس إم تي إلى حدود إمكاناتها التكنولوجية أو حصتها السوقية". وأضاف: "ما زال هناك مجال هائل للنمو".

وقد يسهم الإدراج الناجح أيضاً في تعزيز الزخم لشركات أخرى ضمن قائمة الصفقات المرتقبة، من بينها منافستها "يانغتسي ميموري تكنولوجيز" (Yangtze Memory Technologies Co)، ووحدة الرقائق "كونلونشين" (Kunlunxin) التابعة لشركة "بايدو" (Baidu Inc). كما أفاد أشخاص مطلعون على الأمر بأن شركة "ديب سيك" (DeepSeek) قد تتقدم بطلب لتنفيذ طرح عام أولي في وقت مبكر من العام الجاري.

ويبدو محللو جانب البيع أكثر تفاؤلاً، إذ يرون أن الشركة تقع عند نقطة تقاطع أكبر موضوعين استثماريين في الوقت الراهن: الذكاء الاصطناعي والاكتفاء الذاتي التكنولوجي. وتتوقع شركة "هواشي سيكيوريتيز" (Huaxi Securities) أن تبلغ القيمة السوقية للشركة 5 تريليونات يوان، استناداً إلى مضاعف يعادل 40 مرة أرباح عام 2026، كما تتوقع أن تتضاعف الإيرادات بأكثر من مرتين، لتصل إلى 572.7 مليار يوان بحلول عام 2028، مقارنة بتقديرات تبلغ 277.7 مليار يوان خلال العام الجاري، مع ارتفاع صافي الربح إلى 290 مليار يوان.

وقد تصبح "سي إكس إم تي" مؤهلة للإدراج ضمن برنامج ربط الأسهم في الوقت المناسب لمراجعة الربع الثالث المقررة في أواخر أغسطس، على أن يدخل القرار حيز التنفيذ في منتصف سبتمبر، في أقرب تقدير. وربما لا يتمكن المستثمرون العالميون من الوصول إلى السهم فور إدراجه، إلا أنهم يتابعون الظهور الأول باهتمام أيضاً.